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航空航天行业2019年第5周周报:q4板块持仓回落机构重仓股减仓幅度较大
2019-02-04 22:43

  基本面改善,改革推进,关注飞行器产业链;Q4持仓回落优化微观结构,前期持仓集中的个股减仓幅度较大;关注军品定价改革和资产证券化。

  基本面改善,改革推进,关注飞行器产业链。本周上证综指上涨0.22%,创业板下跌0.32%,国防军工指数下跌0.76%,跑输大盘0.98个百分点,排名第19/29。2019年,军工基本面存在改善预期,一方面国防投入持续增长,同时随着十三五规划进入后半段,装备费执行率有望继续提升,预计未来两年板块基本面持续向好,年增速有望超过20%,建议关注飞行器产业链。同时,随着军品定价改革和资产证券化等军工改革持续推进,红利有望逐步释放,提振板块投资情绪,定价改革方面关注军工总装厂,资产证券化方面关注信息化类标的。

  Q4持仓回落优化微观结构,前期持仓集中的个股减仓幅度较大。1)2018Q4基金重仓军工市值占比出现回落,由Q3的2.4%下降至1.9%,超配比例由-0.32%下降至-0.75%,板块连续6个季度处于低配状态,微观结构继续优化。2)国企军工由超配降至低配,超配比例为-0.26%(-0.34PP),民参军继续维持低配状态,超配比例为-0.5%(-0.1PP)。

  3)7大子板块中,航空和国防信息化板块处于超配状态,超配比例分别为0.11%和0.04%;边际上,仅核电板块(+0.04PP)超配比例环比回升,航天板块环比持平,其余板块超配比例均环比下降,其中航空板块(-0.18PP)下降幅度居前。4)市场关注度较高的10只军工标的中,仅中直股份基金重仓市值提升,并超过中航沈飞成为军工第二大重仓股(中航光电持仓第一),其中内蒙一机(-7.38亿元)、中航沈飞(-7.04亿元)、中航光电(-5.65亿元)等前期持仓较为集中的个股基金重仓市值降幅较大。

  关注军品定价改革和资产证券化。1)我们预计2019年军品定价改革有望逐步落地,主机厂利润率水平有望逐步提升,重点关注“定价改革+管理层激励”带来的投资机会。2)首批41家院所改制试点有望持续推进,第二批试点与上市公司关联度有望提高,同时一些新型资本运作模式出现,有望加快军工资产证券化进程,首选信息化类标的。

  投资主线)军品定价改革+股权激励,重点推荐军品总装厂:中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机。2)估值相对较低+基本面改善,重点推荐军品零部件供应商:中航光电、航天电器、航天电子、中航机电、中航电子(受益)。

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